为什么我现在要叫大家手拿中线不放手呢？原因一：判断目前是不是底部，很多人只盯着指数的高低，其实，指数高低并不重要，重要的是市盈率是否一致。举个例子，1994年7月上证指数跌至333点的时候，无疑是个历史大底；同样，2005年6月上证指数跌至1000点的时候，也是个历史大底，但是，单纯从这两个指数的高低来看，相差极大，后者比前者高了3倍。为什么两个相差3倍的指数同样是历史大底呢？这是因为两者有一个指标是相同的，就是市盈率同为20倍。为什么指数位置不同，市盈率却会相同？原因很简单，经过10年的发展，上市公司的业绩提高了，2005年的净利润要比1994年的净利润增加了很多，因而，股价虽然高了，市盈率却和10年前一样。

　　上海股市18年的历史显示，整体市盈率在20倍左右的时候，基本上处于底部区域。我们再来看目前的市盈率水平。表面看，上证指数2700点比2005年底部1000点高了2.7倍。有人说现在上证指数由于上了很多大盘股，有水分，那我们看基本上没有新股上市不失真的深证综指，2005年最低为235.64点，上周最低为754.63点，高了2.2倍，和上证指数高2.7倍很接近。目前指数位置比3年前高很多是事实，但市盈率却差不多。

　　原因二：整体市盈率差不多，我们再看目前的市盈率水平。根据有关统计，上证指数2800点的时候，沪深a股市盈率为23.51倍，上证50成分股市盈率为20.97倍，沪深300成分股市盈率为21.57倍。a股市盈率已接近2005年6月3日大盘千点时水平，当时上证指数报收1113.64点，沪深a股市盈率为19.96倍。与现在的a股市盈率23.51倍相比，比较接近。关于整体市盈率的计算比较复杂，大家算法不尽相同，我认为应该采用稳健的静态市盈率，即将现在的价格与上年度的净利润比较。交易所据此计算的数据比较权威，6月23日上证指数收盘为2760.42点，是近期的一个次低位，根据上海证券交易所的统计，这天平均市盈率为20.81倍。深交所显示，深市平均市盈率为23.08倍。根据交易所发布的市盈率，应该说和2005年底部的市盈率很接近。而且据统计，目前上证50指数、沪深300指数动态市盈率，和标普500指数的市盈率已经很接近。这一切都显示，目前市盈率水平的确进入投资价值区域。

      在通胀高企与政策紧缩的情况下,a股目前已经进入盈利预测下调周期,且存在进一步下调的压力,这在一定程度上将抑制股市的表现。个人认为沪深300成分股的业绩增速将在今、明两年会持续下滑至17.9%和12%,但有望从后年开始有所恢复。由于股市领先经济周期,周期下行并不意味其一定难有好的表现,关键在于通胀能否有效回落。基于对通胀走势的判断,个人认为a股最困难时候已经过去。至少在未来的3个月之内,基本面与政策面仍然模糊。但在我们的基准分析之下,前期市场的调整已经提前反映了对未来经济下滑的预期,目前市场的估值下行风险已大大降低。从中长期的角度,股市的投资价值开始显现,下半年可能会有正回报。 

　　后市操作上：在大类行业的配置思路中,经济周期是自上而下分析的最重要视角,原因在于其影响了产业链上各行业的景气。特别是在目前周期变换明显的情况下,行业对其反应也是非常敏感的。无论是美国股市,还是中国股市,实际情况都体现了这一点。根据行业对周期的反应方向和程度,将所有的行业区分为反周期类、周期类和稳定类,并对其影响因素和未来前景作了分析。在通胀高企而需求放缓的情况下,回避中间、把握两端是基本的投资思路。综合起来,建议投资者超配石油石化、新能源、煤炭、钢铁、医药、零售和通讯,重点回避中间投资品与可选消费品。

       七月份有基金做业绩和奥运作为前提的机会呈现在很多个股身上，只要往下大杀四方大家都可进场一博。